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并购的四种类型

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并购的四种类型

ACCA、CPA

杠杆并购和非杠杆并购的区别:非杠杆收购利用自己的资金进行收购,杠杆收购不利用自己的资金收购。非杠杆收购是指不用目标公司自有资金及营运所得

股票并购基金,是专注于对目标企业进行并购的基金,其投资手法是,通过收购目标企业股权,获得对目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改造,

并购基金是PE中的“高端”,如果说成长型PE基金是“伴大款”式的“锦上添花”,那么并购型PE基金则是“输出管理”式的“点石成金”。

投行并购流程应该包括五大阶段:前期准备阶段、尽职调查阶段、并购估值阶段、谈判签约阶段、并购整合阶段。商业开发团队,主要负责找出并确认交易

外资并购流程:前期工作阶段;外资部门审批;涉及上市公司国有股性质变化事项的审批(属于目标公司下属公司包括国内上市公司情形)。并购重组已成为一种

企业并购动的因有企业发展动机、发挥协同效应。企业发展动机:并购可以让企业迅速实现规模扩张。并购可以突破进入壁垒和规模的限制。并购可以主动

2022年初级会计资格考试报名时间为2022年1月5日至1月24日。考试报名条件如下:1、遵守《中华人民共和国会计法》和国家统一的会计制度等法律法规。2、具备良好的职业道德,无严重违反财经纪律的行为。3、热爱会计工作,具备相应的会计专业知识和业务技能。4、具备国家教育部门认可的高中毕业及以上学历。

河南初级会计考试报名时间为2022年1月10日至1月23日,考试报名条件如下:1、遵守《中华人民共和国会计法》和国家统一的会计制度等法律法规。2、具备良好的职业道德,无严重违反财经纪律的行为。3、热爱会计工作,具备相应的会计专业知识和业务技能。4、具备国家教育部门认可的高中毕业及以上学历。

按地理范围可分为:国际金融市场,由经营国际间货币业务的金融机构组成,其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖、资金交易等。国内金融市场,由国内金融机构组成,办理各种货币、证券及作用业务活动。它又分为城市金融市场和农村金融市场,或者分为全国性、区域性、地方性的金融市场。

2022年初级会计资格考试报名时间为2022年1月5日至1月24日。考试报名条件如下:1、遵守《中华人民共和国会计法》和国家统一的会计制度等法律法规。2、具备良好的职业道德,无严重违反财经纪律的行为。3、热爱会计工作,具备相应的会计专业知识和业务技能。4、具备国家教育部门认可的高中毕业及以上学历。

2022年吉林初级会计考试报名时间为2022年1月5日至1月24日,考试报名条件如下:1、遵守《中华人民共和国会计法》和国家统一的会计制度等法律法规。2、具备良好的职业道德,无严重违反财经纪律的行为。3、热爱会计工作,具备相应的会计专业知识和业务技能。4、具备国家教育部门认可的高中毕业及以上学历。

金融负债,是指企业符合下列条件之一的负债:向其他方交付现金或其他金融资产的合同义务。在潜在不利条件下,与其他方交换金融资产或金融负债的合同义务。将来须用或可用企业自身权益工具进行结算的非衍生工具合同,且企业根据该合同将交付可变数量的自身权益工具。

ACCA、CPA

高顿会计研究院特聘讲师,《会计职称四维考霸》编者

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并购的四种类型_有途教育

按双方所处的产业分类分为:横向并购、纵向并购(前向并购、后向并购)、多元化并购;按被并购方的态度分类分为:友善并购、敌意并购;按并购方的身份分类分为:产业资本并购、金融资本并购;按收购资金来源分类分为:杠杆收购、非杠杆收购。

并购指的是两家或者更多的独立企业,公司合并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。显而易见,并购的主要目的和中心任务就是要使得合并后的两个企业能够创造更大的价值财富。

并购如何产生价值,具体有四种类型:

1. 资源共享。

价值产生于合并企业的运营生产阶段。

2. 功能传输。

价值产生于人员、资讯、知识、技能从一个企业向另一个企业传递的过程中。

3. 管理传输。

价值通过管理层管理能力、协调能力以及控制力的提升而被创造出来。

4. 联合优势。

价值创造得益于整合后的企业平衡现金资源的能力、强大的借贷能力、购买能力以及市场控制能力。

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报考人力资源管理师在各省和劳动保障厅职业技能鉴定中心或代理机构报名,很多地区不开通个人报名通道,必须要找机构报名。人力资源管理师是逐级考试,...

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【商业热点】并购的类型有哪些? - 知乎

按照并购后双方法人地位的变化情况,可将上市公司并购划分为收购控股、吸收合并和新设合并。1.

,是指并购后并购方存续,并购对象解散。2.

,是指并购后并购双方都不解散,并购方收购目标企业至控股地位。绝大多数此类并购都是通过股东间的股权转让来达到控股目标企业的目的。3.

,是指并购后并购双方都解散,重新成立一个具有法人地位的公司。这种并购在我国尚不多见。

按照并购双方所处行业相关性,企业并购可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。

1.

,是指生产同类产品或生产工艺相近的企业之间的并购,实质上是竞争对手之间的合并。

横向并购的优点在于:可以迅速扩大生产规模,节约共同费用,便于提高通用设备的使用效率;便于在更大范围内实现专业分工协作;便于统一技术标准,加强技术管理和进行技术改造;便于统一销售产品和采购原材料等。

2.

,指与企业的供应商或客户的合并,即优势企业将同本企业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来,形成纵向生产一体化。纵向并购实质上是处于生产同一种产品、不同生产阶段的企业间的并购,并购双方往往是原材料供应者或产品购买者,对彼此的生产状况比较熟悉,有利于并购后的整合。

纵向并购的优点在于:能够扩大生产经营规模,节约通用的设备费用等;可以加强生产过程各环节的配合,有利于协作化生产;可以加速生产流程,缩短生产周期,节约运输、仓储和能源消耗水平等。

3.

,指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购,如一个企业为扩大竞争领域而对尚未渗透的地区与本企业生产同类产品的企业进行并购,或对生产和经营与本企业毫无关联度的企业进行的并购。混合并购包括:

(1)产品扩张性并购,即生产相关产品的企业间的并购;

(2)市场扩张性并购,即一个企业为了扩大竞争地盘而对其他地区生产同类产品的企业进行的并购;

(3)纯粹的并购,即生产和经营彼此毫无关系的若干企业之间的并购。

按照并购是否取得被并购企业即目标企业同意,企业并购可以分为善意并购和敌意并购。

1.

,是指收购方事先与目标企业协商、征得其同意并通过谈判达成收购条件,双方管理层通过协商来决定并购的具体安排,在此基础上完成收购活动的一种并购。

2.

,是指收购方在收购目标企业时遭到目标企业抗拒但仍然强行收购,或者并购方事先没有与目标企业进行协商,直接向目标企业的股东开出价格或者收购要约的一种并购行为。

按照并购的形式,企业并购可以分为间接收购、要约收购、二级市场收购、协议收购、股权拍卖收购等。

1.

,是指通过收购目标企业大股东而获得对其最终控制权。这种收购方式相对简单。

2.

,是指并购企业对目标企业所有股东发出收购要约,以特定价格收购股东手中持有的目标企业全部或部分股份。

3.

,是指并购企业直接在二级市场上购买目标企业的股票并实现控制目标企业的目的。

4.

,是指并购企业直接向目标企业提出并购要求,双方通过磋商商定并购的各种条件,达到并购目的。

5.

,是指目标企业原股东所持股权因涉及债务诉讼等事项进入司法拍卖程序,收购方借机通过竞拍取得目标企业控制权。

按照并购支付的方式,企业并购可以分为现金购买式并购、承债式并购和股份交换式并购。

1.

。是指并购方筹集足够资金直接购买被并购企业的净资产,或者通过支付现金购买被并购企业股票的方式达到获取控制权目的的并购方式。

2.

。承债式并购一般是指在被并购企业资不抵债或者资产债务相当等情况下,收购方以承担被并购方全部债务或者部分债务为条件,获得被并购方控制权的并购方式。

3.

。股份置换式并购一般是指收购方以自己发行的股份换取被并购方股份,或者通过换取被并购企业净资产达到获取被并购方控制权目的的并购方式。

企业并购的主要类型_腾讯新闻

并购概述

并购作为公司金融的终极体现形式,是公司最重要的战略交易。在并购交易中,需同时应用投资、融资、公司治理等诸多公司金融手段,是最复杂的金融交易。

全球一次次掀起并购浪潮,主要原因在于并购是国家进行结构调整和上市公司实现产融结合最有效的手段。应用得当,并购会促进企业成长、产业突围,并实现基于股东价值的市值管理。

并购的分类

并购、重组、收购、兼并、杠杆收购、股权投资,以及无数其他术语,都是用来描述从根本上改变一个公司的性质或方针、控制权的大型战略交易。我们平常说得最多的就是并购重组。并购和重组是两个相对的概念∶ 并购是指收购和兼并,重组是指对企业资产进行分拆、剥离、出售、整合等;并购侧重买,重组侧重卖。

但是在实务操作中,并购、重组是密不可分的。中国证监会在2009年编制并发布的《中国上市公司并购重组发展报告》中指出∶“上市公司及其控股公司购买、出售资产,达到50%比例的,构成重大资产重组。”换句话说,上市公司的资产负债表变动达到一定程度的时候,就构成了“重大资产重组”。由于形成资产重组的大多数原因是并购,所以将两者放在了一起。不过,需要说明的是,能够成资产重组的经济行为还有很多,如股权转让、资产剥离、所拥有股权出售、资产置换等。根据表1-1所示,该报告将并购分为以下几种类型。

根据表1-1所示,证监会将并购划分为12种不同的类型。这12种类型并不是独立的,内容有很多交叉,只是按照不同标准进行了划分,而且在实际操作中并购的案例并不是相互独立的,往往一个案例中包含多种不同的类型。

按并购双方所处的行业是否相同,并购可以分为如下三种。

并购双方处于同一行业,生产、销售或提供相同的商品及服务。这种并购有利于弥补企业在资源配置方面的不足,可以产生规模效应从而降低成本、提高市场占有率。弊端在于容易产生垄断寡头,扰乱自由市场规律。

并购双方处于产业链的上下游,在经营对象上有着密切联系,但分属于不同的产销阶段。这种并购有利于将交易行为内部化,减少市场风险,同时也能对外界设立进入壁垒。弊端在于企业过大可能产生由于管理能力不足而降低效率,失去原有的灵活性,产生连锁反应。

并购双方既不属于同一行业,也没有上下游关系。这种并购行为有利于实行多元化战略,把鸡蛋分散在不同的篮子里,降低主业的经营风险。弊端在于多元化的经营资源利用率相对较低,在管理不善的情况下容易产生财务风险。

国际上通常提到的mergers and acquisitions有兼并与收购的双重含义,在我国统称为并购,但实际上是有所区分的。按并购后双方法人地位的变化,并购可以分为如下三种。

在交易完成后只有并购方存续,而被并购方失去法人地位,不再是独立的商业实体,即A+B=A.

在交易完成后并购双方都保留有独立的法人地位,并购方控股目标公司,即A+B=A+B。

在交易完成后并购双方都解散公司,重新成立一个新的法人实体。这种形式在国内较为少见,即A+B=C。

按并购是否取得目标公司的同意,并购可以分为如下两种。

是指目标公司管理层同意并配合此次收购行为。并购双方在交易细节上达成一致意愿。

是指在目标公司管理层不知情或不配合的情况下,收购者对目标公司进行收购的情形。

按交易路径的不同,并购可以分为如下四种。

是指并购双方商量着来,通过谈判达成并购协议,并根据协议来进行股权转移。并购双方可以是上市公司,也可以是非上市公司。

是指并购方向目标公司股东发出收购的公告,以某一价格在规定时间内收购目标公司的股票。待被收购上市公司的股东确认后,便可实施收购行为。要约并购是一种针对上市公司的证券交易行为,充分考虑到了股东层面的意愿,被视为一种公平的交易行为。目标公司只能是上市公司。

又称二级市场举牌并购,是指并购方通过在二级市场上购买目标公司流通股股票的方式进行收购的行为。这种方式的优点是通过公开的方式竞价,具有一定的高效便捷性。弊端在于需要雄厚的并购资金进行支撑,如若监管不力十分容易出现杠杆倍率过高引发金融危机。目标公司只能是上市公司。

通过司法拍卖程序获得目标公司股份。

除了证监会常用的以上四个划分标准外,实务中还常常按出资方式进行划分。

是指并购方支付一定数量的现金或现金等价物来进行收购。这种并购方式高效便捷,但同时对并购公司的付现能力要求较高。

是指并购方通过换股或发行新股的方式来收购目标公司。这种并购方式的优点是不会对并购方公司的营运资金产生挤压,同时目标公司的股东也不会丧失所有者权益。这种并购方式的弊端在于耗费的时间较长,可能引来风险套利者趁机稀释并购方公司股价。

是指并购方采取多种金融工具进行组合支付,包括但不限于现金、股票、认股权证、可转换债券和可交换证券等。这种并购方式的优点是较灵活,可以根据并购双方的情况进行磋商调整,因此在近几年的并购实务中运用得较多。

是指并购方以承担目标公司的债务为条件获得其股份或资产。

ST生化是一家优质的血液制品公司,但是却有个不省心的大股东――振兴集团。振兴集团最早是以煤炭发家,2005年为了谋求借壳上市【混合并购】,收购了正陷入债务危机的三九集团旗下的三九生化,双方经过协商后【善意收购】,振兴集团以每股2.55元的价格【现金收购】,收购大股东

【间接收购】所持有的上市公司 29.11%股份,成为第一大股东【收购控股】,并将旗下的山西振兴集团电业有限公司(以下简称“振兴电业”)资产置入,将上市公司改名为振兴生化。

让人没想到的是,注入上市公司的振兴电业,因为国家整顿煤矿行业,发电成本暴涨而逐渐走下坡路,最终于2009年被相关部门关停。而振兴集团无心插柳的血制品业务此时成了救命稻草,每年给上市公司创造不菲的利润。振兴集团就靠着这些利润去填补振兴电业的亏损。中小股东对此做法怨声载道,强烈要求大股东振兴集团将不良资产置换出去,停止侵害公司利益的行为。糟糕的公司治理加上稀缺的血液牌照资源,致使其成了众多资本竞逐控制权的对象。

(以下简称“信达资管”)就是其中之一。信达资管是我国四大资管平台之一,专门处置金融类不良资产。据不完全统计,2008―2016年深圳信达对振兴集团和ST生化的债权本息合计最高可能有20亿元。目前市场上不良资产处置的抵押品折价率大多在50%甚至更低,而信达资管不惜以原价收购部分自然人手中持有的振兴集团债权,应该是觊舰ST生化的股权,想让振兴集团以定向增发的方式还债,等变成ST生化的股东后,也能从稀缺的血液资源牌照中分一杯羹。但是由于ST生化官司缠身,受到证监会和深圳证券交易所(以下简称“深交所”)的处分,定增计划迟迟得不到证监会的批准。信达资管只得曲线救国,先帮助振兴集团进行股份增持,再进行股份转让;与此同时,振兴集团也允诺剥离不良资产。2017年6月19日,ST生化终于将一直赔钱的振兴电业和金兴大酒店转让给了振兴集团,光明的未来似乎正在等待着这家冉冉升起的血液制品公司。在ST生化刚刚从不良资产的泥沼中挣扎出来的两天后,新的竞争对手出现了。

2017年6月21日,由浙江几家大民营企业联合创立的杭州浙民投天弘投资合伙企业(以下简称“浙民投天弘”)【混合并购】,以36元/ 股的价格【现金收购】向ST生化提出要约收购。该价格远高于提出收购前30个交易日内,ST生化的平均值28.1元/股。这次要约收购是面向全体股东的【要约收购】,收购股份数量占ST生化股份总数的27.49%【收购控股】,加上浙民投天弘之前在二级市场上购买的 2.51%的立足点股份【二级市场购买】,合计占ST生化股份总数的 29.99%,直指控制权而来。此举遭到了大股东振兴集团的强烈反对【恶意收购】,当天立即向深交所申请紧急停牌。

为了阻止此次收购的进程,大股东振兴集团决定抢先一步将股份转让给深圳市航运健康科技有限公司(以下简称“航运健康”)【善意收购】。航运健康作为

旗下的附属子公司,肩负着强化集团大健康产业的重任【纵向并购】。当然,这次的转让协议少不了信达资管在背后的推波助澜。信达资管作为国有独资金融企业,长期持有振兴集团的债权无法套现,无疑承担着巨大的压力。此次佳兆业集团入局,与其说是振兴集团搬来的救兵,不如形容成信达资管请来的同盟。通过三方的股权协议【间接收购】,佳兆业集团以“10亿元的现金+承接11.87亿元债权”【混合证券支付】获得了ST生化18.57%的股份及22.61%的投票权【收购控股】,加之一系列附加的支付条件,大大降低了此次投资的风险性;信达资管保留了ST生化4.04%的股份,套现了11.87亿元的债权,可谓一举两得;而振兴集团以手中 ST生化岌岌可危的控制权换来了10亿元现金,信达资管还帮其处理了不少债务,这是将ST生化拱手让给浙民投天弘所不会有的好处(图1-1)。

股权转让协议完成之后,振兴集团与信达资管退居控制权争夺的二线,佳兆业集团旗下的航运健康正式入局,与浙民投天弘继续争夺 ST生化的控制权,双方拉开了要约收购与反收购第二阶段的序幕。浙民投天弘在中小股东的支持下成功要约收购完成,成为第一大股东,取得阶段性胜利。想要阻止要约却出师不利的佳兆业集团并没有就此放弃,从高层人事方面入手进行反击,将上市公司董、监、高管成员换成普在佳兆业集团任职的老员工,抢先一步掌握话语权。这场要约收购战役历时近一年,最终以佳兆业集团与浙民投天弘携手进入 ST生化董事会告终,新的董事会成员共7人,其中浙民投天弘方面提名了2名非独立董事、2名独立董事;佳兆业集团方面提名了2名非独立董事、1名独立董事。这种相互制衡的局面对于ST生化来说不异于拔开云雾见光明。

从ST生化的案例中可以看出,同一个并购的实例,按照不同标准可以划分成不同的并购类型;而且在实际的操作中并购的分类并不是相互制裂开来的,往往都呈现出交织混杂的状态。

来源:陕西省股权托管中心

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并购的四种类型

按双方所处的产业分类分为:横向并购、纵向并购(前向并购、后向并购)、多元化并购;按被并购方的态度分类分为:友善并购、敌意并购;按并购方的身份分类分为:产业资本并购、金融资本并购;按收购资金来源分类分为:杠杆收购、非杠杆收购。

并购指的是两家或者更多的独立企业,公司合并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。显而易见,并购的主要目的和中心任务就是要使得合并后的两个企业能够创造更大的价值财富。

并购如何产生价值,具体有四种类型:

1. 资源共享。

价值产生于合并企业的运营生产阶段。

2. 功能传输。

价值产生于人员、资讯、知识、技能从一个企业向另一个企业传递的过程中。

3. 管理传输。

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4. 联合优势。

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企业并购的形式或类型有哪几种?_资产

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原标题:企业并购的形式或类型有哪几种?

(1)按并购双方的产业特征划分,分为横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购,是指同一产业的两个或多个生产和销售同类产品或生产工艺相近的,具有竞争关系的企业之间所进行的并购。纵向并购,是对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购,是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者(即生产经营上互为上下游关系)的企业之间的并购。 混合并购,是指不相关行业的企业之间的并购,可以通过分散投资、实现多元化,从而降低企业的经营风险。

(2)按并购的实现方式划分,分为承担债务式、现金购买式和股份交易式并购。承担债务式并购,是指并购方以承担被并购方全部或部分债务为条件,取得被并购方的资产所有权和经营权,当被并购企业资不抵债或资产债务相等的情况下采用。 现金购买式并购,是以现金购买目标公司的股票或股权或以现金购买被并购方全部资产。股份交易式并购,是以股权换资产或以股权换股权,以达到控制被并购公司的目的。通过并购,被并购公司或者成为并购公司的分公司或子公司,或者解散并入并购公司。

(3)按照目标公司管理层是否合作划分,分为善意并购和敌意并购。 善意并购,通常指并购双方高层通过协商决定并购相关事宜的并购。敌意并购,是对目标企业强行进行并购的行为,如征集目标企业股东的投票委托书等。

(4)按照并购的法律形式划分,分为吸收合并、创立合并和控股合并。吸收合并,是指两家或两家以上的企业合并成一家企业,其中一家企业取得另一家或多家企业的资产,承担其债务,保留法人地位;而被吸收的企业则在合并后丧失法人地位,宣告解散。 创立合并,是指有两个或两个以上的企业共同组建一个新企业,原有的各家企业宣告解散。控股合并,是指一家公司通过长期投资取得另一家或几家公司的控股权,以掌握这些公司的经营管理权利。

(5)按照企业合并的性质进行分类,企业合并可以分为购买性质的合并和股权联合性质的合并。 购买性质的合并,是指通过转让资产、承担负债或发行股票等方式,由一个企业(购买企业)获得对另一个企业(被购买企业)净资产和经营控制权的合并行为。股权联合性质的合并,是指各参与合并企业的股东联合控制他们全部或实际上全部的净资产和经营,以便共同对合并实体分享利益和分担风险的企业合并。原文来自:http://www.zgzkxs.com/index.php/class1/355.html

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企业并购的几种类型

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原标题:企业并购的几种类型

企业购并是指一个企业购买另一个企业的全部或部分资产或产权,从而影响、控制被收购的企业,以增强企业的竞争优势,实现企业经营目标的行为。

根据并购的不同功能或根据并购涉及的产业组织特征,可以将并购分为三种基本类型

1.横向并购

横向并购的基本特征就是企业在国际范围内的横向一体化。近年来,由于全球性的行业重组浪潮,结合我国各行业实际发展需要,加上我国国家政策及法律对横向重组的一定支持,行业横向并购的发展十分迅速。

2.纵向并购

纵向并购是发生在同一产业的上下游之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系,而是供应商和需求商之间的关系。因此,纵向并购的基本特征是企业在市场整体范围内的纵向一体化。

3.混合并购

混合并购是发生在不同行业企业之间的并购。从理论上看,混合并购的基本目的在于分散风险,寻求范围经济。在面临激烈竞争的情况下,我国各行各业的企业都不同程度地想到多元化,混合并购就是多元化的一个重要方法,为企业进入其他行业提供了有力,便捷,低风险的途径。

上面的三种并购活动在我国的发展情况各不相同。目前,我国企业基本摆脱了盲目多元化的思想,更多的横向并购发生了,数据显示,横向并购在我国并购活动中的比重始终在50%左右。

横向并购毫无疑问是对行业发展影响最直接的。混合并购在一定程度上也有所发展,主要发生在实力较强的企业中,相当一部分混合并购情况较多的行业都有着比较好的效益,但发展前景不明朗。纵向并购在我国比较不成熟,基本都在钢铁,石油等能源与基础工业行业。这些行业的原料成本对行业效益有很大影响,因此,纵向并购成为企业强化业务的有效途径。

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并购的具体类型 并购有多种分类方法,大体有如图2所示的分类情况。 图2 并购多维度分类示意 一、横向并购、纵向并购与多元化并购 一种是根... - 雪球

来源:雪球App,作者: apeiron,(https://xueqiu.com/3076567772/213439300)

并购有多种分类方法,大体有如图2所示的分类情况。

一种是根据并购业务类型进行分类,包括横向并购、纵向并购与多元化并购。

主要是并购同行业对手,扩大市场占有率,形成规模效应品牌效应。横向并购经常碰到的问题,就是许多行业并不适合这种并购。有的是因为市场过于细分,有的是整个行业规范性差,有的是个性化太浓,难以形成规模效应。

横向并购根据战略目的,分为做大自己和消灭对手两种情况。对于一些在行业内发展的不错的大公司,可以通过并购迅速消灭竞争对手,使对手在摇篮中死亡,这样可以维持自己的优势,同时也可以吸收消化竞争对手的优势而生存。对于一些垄断性行业,网络效应明显的行业,不断地通过并购来消灭竞争对手,巩固自身地位也是并购的重要目的。对于这种并购,更多是

的考虑,得到的结果是巩固自身地位,获得团队、渠道,而非为了获得对手的利润。一般大型互联网公司都采用这种做法,对于这种并购,准确的判断和合理的估值快速成交比较重要。

是指并购上下游企业,提升自身核心竞争力。并购上下游企业可以延伸企业产业链,提升供应链效率。但面临的问题是上下游可能商业模式不一样,文化不一样。另外,纵向并购后可能形成不利的竞争局面。对内销售可能会导致失去竞争力,对外销售的客户可能是并购方的同行,产生排斥。

是企业外延式并购的主要方式,可选择范围较广,多元化的逻辑是对冲风险,各种跨界协同,综合品牌效应。但实践中,资本市场对多元化企业估值一直很低,不看好多元化企业的发展。而在具体并购中,体现的就是企业从单一走向多元的过程中,一般走到二元就失败了,没有机会走到多元。企业转型,跨界的第一步就面临着投资判断的风险、整合的风险,如果没有充足的准备,或者迫于某种压力,很容易选择错误标的,没能有效的消化,二元就失败了,多元也就不存在了。

并购还可以根据并购的主体和并购的关系分为关联方交易和非关联方交易。并购标的可能是控股股东的体外资产,准备装入上市公司,也可能是控股股东收购的项目,培养一段时间装入上市公司。关联方交易与非关联方交易的侧重点有较大不同。非关联方交易侧重的是选择判断项目,投后整合。而关联方的项目已经存在,价值判断容易,且已经具备了整合基础;关联交易的侧重点可能是设计符合监管诉求的交易结构、估值对价,以通过监管机构、决策机构的审核。

并购还可以根据投后管理的介入度分为整合型收购与财务型并购。我们常说的都是整合型收购,并购后通过管理提升盈利能力,进而提升自己的价值。但实践中却存在大量的财务型控股投资。私募股权基金

就擅长财务型控股收购,利用行业周期,提升管理整合,最终再卖出股权,赚取差价。

国内有很多投后不管理的收购,不进行整合的收购。一种是本身不具备整合能力,还不如交给原有股东管理。这种交易十分常见,但也面临更多风险,交易对手拿到了现金,依旧管理企业,容易产生代理风险。收购方一般会通过发行股份换股收购、对赌业绩、控股收购股份等几种形式对原有股东进行约束,但都是短期行为,因为无法整合,而终会面临各种问题。这种交易在最近几年中国资本市场十分常见。还有一种是利用资本市场,收购比自己更大、更好的公司。控股股东可能成为二股东,或者股份是大股东,但逐步放弃管理。本质上这种收购是资产重组,收购的目的是财务套现,或者对收购标的的一种投资行为,不需要对企业进行整合。

财务型并购需要关注的是对项目的选择判断、估值和退出手段,而其对投后整合进行战略性放弃,这种并购具有很大风险。

重大资产重组包括两种:一种是收购方保持控股权,另一种是收购方丧失控股权,反向并购。这种反向并购,本质上是标的公司借壳,一般要求上市公司主营业务剥离,因此实际上是上市公司卖壳的过程。由于反向并购可能涉及上市公司保留一些业务,因此有一定的并购成分,但并购逻辑与一般意义的并购差距很大。对于上市公司原有股东而言,反向并购实际上是一种投资行为。其核心在于关注收购价格是否合理,是简化版的并购,因为一般不涉及退出、整合等行为。